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市場觀察|光伏玻璃價格再次上調 需求復蘇信號顯現

   日期:2019-11-22     來源:中國國際金融股份有限公司    瀏覽:2121    評論:0    
事件

光伏玻璃行業第三方機構卓創資訊11 月21 日在官網公告1,行業主要企業計劃提升12 月3.2mm 光伏玻璃參考價至29 元/平米,較當前28 元/平米均價再提升3.6%,這是年內第3 次上調價格,3.2mm 鍍膜片價格重回531 政策影響前、2018年4 月的水平。基于渠道反饋,我們認為這次是光伏玻璃行業層面的價格普漲,顯示光伏下游需求的整體復蘇,我們點評如下:

評論

供給增量有限,行業競爭格局良好支撐價格上行。根據卓創資訊的統計,進入4季度以來,光伏玻璃行業只有信義光能蕪湖一條500 噸/天生產線冷修完成后點火復產,名義產能僅提升2%。如果考慮該線于11 月中正式出貨,行業實際產量環比3 季度增長將小于1%。我們認為供給彈性較低,疊加4 季度國內競價、平價項目如期并網目標與海外搶裝的對于下游需求的推動,使得光伏玻璃行業擁有光伏各板塊中最佳的供需格局,從而能夠在當前時點上調價格。

光伏玻璃漲價反映光伏需求復蘇,市場悲觀預期或將得到緩解。此前由于國內月度裝機持續低于預期以及部分產品價格下降,市場對于2019 年4 季度以及2020年需求預期持續下調。我們認為從歷史上7 次較為明顯的光伏玻璃價格調整來看,光伏玻璃價格對下游需求表現有領先指標的作用:

光伏玻璃漲價,下游需求復蘇。在光伏玻璃價格上調后的月度裝機數據公布中,將顯示出光伏下游裝機需求的復蘇(提前10-30 天)。

光伏玻璃降價,下游需求萎縮。在光伏玻璃價格下調后的月度裝機數據公布中,顯示出光伏下游裝機需求的萎縮(提前20-30天)。

因此此次光伏玻璃行業普遍上調價格后,我們預計12 月中旬公布的11 月國內光伏新增裝機以及光伏組件出口數據有望復蘇(10 月國內裝機僅約1 吉瓦,出口僅為4.5 吉瓦),市場對于光伏需求的悲觀預期將逐步緩解。

綜合以上,我們重申光伏行業下半場邏輯:國內需求在4 季度開始復蘇,2019年剩余項目也將支撐2020 年國內需求同比高增長;海外需求在本輪組件價格下降后,也將獲得進一步開發。且考慮4 季度和1 季度均是傳統旺季,特別是1 月份在春節前存在較強的排產需求,我們認為近期光伏股價下跌后,龍頭公司已提供買點,重申看好“產品價格不跌甚至上漲”的板塊和公司:福萊特玻璃A/H,大全新能源-US;同時看好市場預期差反轉,隆基股份-A 和中環股份-A。

風險

海外光伏需求不及預期


 

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